Národná banka Slovenska schlägt LTV-Änderungen vor in Slowakei; LTV 70% Dritt-/Weitere Immobilien, 90% Erstkäufer

Národná banka Slovenska schlägt LTV-Änderungen vor in Slowakei; LTV 70% Dritt-/Weitere Immobilien, 90% Erstkäufer

Issuer Profile Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei

NORD/LB Floor Research

10. August 2026 Marketingmitteilung (ergänzende Hinweise s. Disclaimer)

2 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

Slovenská sporiteľňa: Emittent aus der Slowakei im Fokus Autoren: Elias Degener // Lukas Kühne // Dr. Norman Rudschuck, CIIA

Nächste Ausgabe unseres Formats „Issuer2Go“: Slovenská sporiteľňa im Fokus

In Vorbereitung auf die bevorstehende Ausgabe unserer Veranstaltungsreihe „Issuer2Go“ von NORD/LB Markets wollen wir im Rahmen dieses Issuer Profiles einen Blick auf den Covered Bond-Markt in der Slowakei werfen und dabei den Fokus auf die Slovenská sporiteľňa (SLSP; Ticker: SLOSPO) legen. Im Rahmen des Formats „Issuer2Go“ stellt sich jeweils ein Covered Bond-Emittent einem breiten Publikum vor und ermöglicht es so den Teilnehmern, etwaige Fragen direkt beim Emittenten zu platzieren. Um mögliche Sprach- barrieren zu überwinden, bieten wir Ihnen neben der Präsentation des Emittenten in engli- scher Sprache auch eine simultane Verdolmetschung ins Deutsche an. Am kommenden Dienstag, den 11. August um 14:30 Uhr (CEST), wird sich die SLSP im Rahmen dieser Veran- staltungsreihe vorstellen. Haben Sie noch keine Einladung erhalten und möchten gern an dieser Veranstaltungsreihe teilnehmen? Dann wenden Sie sich umgehend an event- markets@nordlb.de.

Slowakischer Finanzsektor zeigt sich weiterhin stabil, profitabel und resilient

Die Národná banka Slovenska bewertet in ihrem am 01. Juni 2026 erschienenen Financial Stability Report (FSR) die Resilienz des Finanzsystems der Slowakei gegen Krisenszenarien. Die Zentralbank kommt darin zu dem Schluss, dass sich der slowakische Bankensektor trotz schwächelnder Konjunktur und geopolitischer Unsicherheiten weiterhin in einer robusten Verfassung befindet. Diese Unsicherheiten spiegeln sich insbesondere in der deutlich ge- stiegenen Risikovorsorge der slowakischen Institute wider, die mit nunmehr EUR 210 Mio. auf dem höchsten Stand seit 2020 liegt. Haupttreiber für diese Entwicklung war die Ver- schlechterung der Kreditqualität bei ausstehenden Konsumentenkrediten. Die NPL-Quote notiert in dieser Darlehensklasse bei 8,0%, während die sektorweite NPL-Quote mit 2,0% auf einem niedrigen Niveau rangiert. Aggregiert weist der slowakische Bankensektor eine komfortable Liquiditätsposition auf. Ende 2025 beliefen sich die sektorweite LCR auf 191% und die NSFR auf 135%. Beide Kennzahlen lagen damit deutlich oberhalb der regulatori- schen Mindestanforderung von jeweils 100%, wenngleich weiterhin unter den entspre- chenden Medianwerten des EU-Bankensektors. Im I. Quartal 2026 konnte der Bankensek- tor den Gesamtgewinn um +14% Y/Y auf EUR 328 Mio. steigern. Die Inflation lag in der Slowakei im Juni 2026 mit 3,5% klar über dem Eurozonen-Durchschnitt von 2,8%. Mit Blick auf die vergangenen Jahre war dies jedoch in den meisten Beobachtungszeiträumen eben- falls der Fall.

Hohe Nachfrage nach Wohnbauhypotheken – Zentralbank erwartet Normalisierung

Der Trend zu einer hohen Nachfrage nach Hypothekendarlehen setzte sich laut der slowa- kischen Zentralbank auch im Jahr 2025 fort. Angeschoben wurde diese Entwicklung insbe- sondere durch das zuvor leicht verbesserte Zinsumfeld sowie die lokal gestiegenen Immo- bilienpreise. Insbesondere die starke Dynamik im Segment der Anlageimmobilien erhöht jedoch auch die Risiken am Markt für Wohnimmobilien und erschwert gleichzeitig Erst- erwerbern den Marktzugang, so die Notenbanker. Um dieser Entwicklung entgegenzu- steuern, schlägt die Národná banka Slovenska eine Absenkung der LTV-Ratio (Loan to Va- lue) auf 70% beim Erwerb einer dritten und jeder weiteren Immobilie sowie gleichzeitig eine Erhöhung der LTV-Ratio auf 90% für Ersterwerber vor. Da sich die Hypothekennach- frage im IV. Quartal 2025 sowie im I. Quartal 2026 nicht weiter beschleunigt hat, rechnet die Zentralbank nunmehr mit einer Plateaubildung, sodass der Nachfragehöhepunkt be- reits im vergangenen Jahr erreicht worden sein dürfte.

3 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

SK: Entwicklung Inflation und Zinsniveau SK: Nachfragewachstum Hypothekendarlehen -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18 Jun-19 Dec-19 Jun-20 Dec-20 Jun-21 Dec-21 Jun-22 Dec-22 Jun-23 Dec-23 Jun-24 Dec-24 Jun-25 Dec-25 Jun-26 CPI Inlation (Y/Y) ECB Deposit Facility Rate

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 2019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 2024Q1 2025Q1 2026Q1 in % Nachfragewachstum (Q/Q)

Quelle: Národná banka Slovenska, Bloomberg, Marktdaten, NORD/LB Floor Research

Zuletzt Bonitätsabstufung für den slowakischen Staat durch die Ratingagenturen

Der slowakische Staat wird von Fitch (A-) und Moody’s (A3) auf der gleichen Ratingstufe bewertet, während S&P eine Notch höher ansetzt und ein Rating von A aufruft (Outlook bei allen drei Agenturen: Stable). Letztgenannte Agentur nahm am 24. April 2026 eine Ab- stufung von zuvor A+ vor. Im Ratingvergleich mit den übrigen Mitgliedern der Eurozone nimmt die Slowakei damit einen der hinteren Plätze ein. Moody’s führt seine Ratingein- schätzung u.a. auf die solide Schuldentragfähigkeit sowie die in den vergangenen Jahren beobachtete Einkommenskonvergenz zum Niveau anderer EU-Staaten zurück. Auch die Mitgliedschaft im Euroraum sowie die glaubwürdige Geldpolitik des Eurosystems wirken sich kreditpositiv aus. Als Risikofaktor identifiziert Moody’s die relativ hohen und nur lang- sam sinkenden Haushaltsdefizite und die damit ansteigende Staatsverschuldung. Aufgrund der hohen Abhängigkeit von den globalen Handelsmärkten und den international vorherr- schenden protektionistischen Tendenzen ergibt sich ein weiteres Risikofeld für die slowaki- sche Volkswirtschaft. Belastungen durch die demographische Entwicklung sowie institutio- nelle Herausforderungen, insbesondere bei der Korruptionsbekämpfung und der Sicher- stellung der Rechtsstaatlichkeit, wirken sich ebenfalls negativ auf das von Moody’s ange- setzte Rating aus. Nachdem bereits im vergangenen Jahr nur ein moderates Wachstum der slowakischen Wirtschaft (+0,8% Y/Y) gemessen werden konnte, rechnet Moody’s auch für das laufende Jahr mit einem überschaubaren Wachstum des Bruttoinlandproduktes in Höhe von +0,7%.

Rekordemissionsvolumina in CEE-Region – Slowakei als wichtigster Treiber

Die CEE-Region hat sich in den vergangenen Monaten als einer der dynamischsten Märkte für die Emission von Covered Bonds im EUR-Benchmarkformat erwiesen. Mit einem Neu- emissionsvolumen von EUR 6,5 Mrd. ytd wurde bereits zur Jahresmitte der Jahresrekord aus 2025 (EUR 6,25 Mrd.) übertroffen. Mit insgesamt vier neu begebenen Covered Bonds in einem Gesamtvolumen von EUR 2,5 Mrd. stellt die Jurisdiktion Slowakei weiterhin den wichtigsten Teilmarkt innerhalb der CEE-Region dar. Insgesamt summiert sich das emittier- te Volumen slowakischer EUR-Benchmarks auf EUR 11,5 Mrd. Mit einem ausstehenden Volumen von EUR 3,75 Mrd. weist die Všeobecná úverová banka (VUB) den größten Anteil auf, dicht gefolgt von der SLSP, deren ausstehendes Volumen gedeckter Anleihen aktuell EUR 3,25 Mrd. beträgt. Beide Institute waren 2026 bereits am Primärmarkt aktiv. Gleiches gilt für die Tatra banka und die Československá obchodní banka, sodass aus der Riege der slowakischen EUR-Benchmarkemittenten am aktuellen Rand lediglich für die Prima banka Slovensko das Jahresdebüt noch aussteht.

4 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

EUR BMK SK: Ausstehendes Volumen (in EUR Mrd.) EUR BMK SK: Neuemissionen 3.75; 32% 3.25; 28% 2.20; 19% 1.50; 13% 1.00; 8% VUBSK SLOSPO TATSK PKBSK CSOBSK

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 EURbn VUBSK PKBSK SLOSPO TATSK CSOBSK

Quelle: Bloomberg, Marktdaten, NORD/LB Floor Research

Ein Überblick über die Slovenská sporiteľňa

Das Institut mit Hauptsitz in Bratislava gehört vollständig zur österreichischen Erste Group und wird von den Aufsichtsbehörden als national systemrelevant eingestuft; woraus ein zusätzlicher Kapitalpuffer von 2% resultiert. Die SLSP ist gemessen an der Bilanzsumme (H1/2026: EUR 27,6 Mrd.) die größte Geschäftsbank der Slowakei und betreut ihre Kunden mit mehr als 3.500 Mitarbeitenden in 143 Filialen. Das Institut bietet seinen Privat- und Fir- menkunden neben dem klassischen Bankgeschäft auch Produkte aus dem Bereich Asset Management an. Die Bank verfügt in ihrem Heimatmarkt über führende Marktanteile bei Krediten und Einlagen (FY/2025: jeweils rund 23%). Das Kreditportfolio der Bank besteht überwiegend aus Darlehen an Privatkunden (H1/2026: 70,1%) sowie Unternehmenskunden (27,2%). Das Institut berichtet in den Segmenten „Retail“ (H1/2026: 63,2% des Vorsteuer- ergebnisses), „Corporates“ (17,6%), „Group Markets“ (5,9%) sowie „Asset Liability Manage- ment, Local Corporate Center and Free Capital“ (13,3%). Der Refinanzierungsmix der Bank setzt sich primär aus Kundeneinlagen (H1/2026: 70,3%) und emittierten Schuldverschrei- bungen (18,9%) zusammen. Diese bestehen vorwiegend aus hypothekarisch besicherten Covered Bonds (H1/2026: 67,6%). Fälligkeitsprofil SLSP nach Zahlungsrang Fälligkeitsprofil SLSP nach Währung 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 EURm Secured Senior Preferred Jr Subordinated Unsecured Subordinated Unsecured Sr Unsecured 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 EURm EUR USD Quelle: Bloomberg, Marktdaten, NORD/LB Floor Research

5 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

Programme data

Spread overview (BMK) – Slovakia 30 June 2026 Mortgage

0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 1 2 3 4 5 6 ASW in bp years to maturity SLOSPO_M SK_M

Covered bonds outstanding EUR 4.278bn Cover pool volume EUR 6.034bn Current OC (nominal / legal) 41.0% / 5.0% Loan purpose 36.9% Remortgage Main country 100% Slovakia Main region 20.0% Bratislava Number of loans 110,287 Number of borrowers 97,471 Fixed interest (Cover Pool / Covered Bonds) 66.6% / 100% LTV (indexed) 42.6% WAL (Covered Bonds) 2.6y CB Rating (Fitch / Moody’s / S&P)

• / Aaa / - Quelle: Emittent, Ratingagenturen, Bloomberg, NORD/LB Floor Research

Deckungsstockwerte geographisch ausschließlich in der Slowakei zu verorten

Die SLSP meldete zum 30. Juni 2026 ein ausstehendes Covered Bond-Volumen in Höhe von EUR 4,3 Mrd. Demgegenüber stehen Deckungswerte in Höhe von EUR 6,0 Mrd. Die rechnerische Übersicherungsquote liegt mit 41,0% über der gesetzlich geforderten Übersicherung von 5%. Am aktuellen Rand ist die Bank ausschließlich mit in EUR denominierten gedeckten Benchmarkanleihen am Markt aktiv. Zuletzt emittierte das Institut im Januar 2026 eine EUR-Benchmark, die ein Volumen von EUR 750 Mio. bei einer initialen Laufzeit von 6,0y aufwies. Hervorzuheben ist außerdem, dass das Institut im September 2022 einen ersten grünen ESG-Covered Bond im EUR-Benchmarksegment emittierte. Hierzu griff die Bank auf das Sustainable Finance Framework ihrer öster- reichischen Mutter zurück. Der Mortgage Cover Pool der SLSP enthält mit 99,3% nahezu ausschließlich primäre Deckungsstockwerte, bei denen es sich vollumfänglich um wohn- wirtschaftliche Darlehen handelt. 36,9% der Darlehen wurden dabei zu Umschuldungs- zwecken (Kategorie: „Remortgage“) verwendet, während 33,9% dem Kauf von Wohn- eigentum zuzuordnen sind. Zudem sind die Cover Assets alle innerhalb der Slowakei zu verorten und folglich auch in EUR denominiert. Die Granularität des Pools kommt insbesondere in der Anzahl der Darlehen (110.287) und der einzelnen Kreditnehmer (97.471) zum Ausdruck. Mit Blick auf die regionale Verteilung innerhalb der Slowakei entfällt mit 20,0% der größte Anteil der originären Deckungswerte auf die Hauptstadt Bratislava, gefolgt von Trnava (13,2%), Žilina (13,1%) sowie Košice (11,9%). Zwei Drittel der Hypothekenkredite im Cover P