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title: "Národná banka Slovenska schlägt LTV-Änderungen vor in Slowakei; LTV 70% Dritt-/Weitere Immobilien, 90% Erstkäufer"
sdDatePublished: "2026-08-11T12:24:00Z"
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Národná banka Slovenska schlägt LTV-Änderungen vor in Slowakei; LTV 70% Dritt-/Weitere Immobilien, 90% Erstkäufer

Issuer Profile
     Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei

   NORD/LB Floor Research

  10. August 2026
Marketingmitteilung (ergänzende Hinweise s. Disclaimer)

2 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

Slovenská sporiteľňa: Emittent aus der Slowakei im Fokus
Autoren: Elias Degener // Lukas Kühne // Dr. Norman Rudschuck, CIIA

Nächste Ausgabe unseres Formats „Issuer2Go“: Slovenská sporiteľňa im Fokus

In Vorbereitung auf die bevorstehende Ausgabe unserer Veranstaltungsreihe „Issuer2Go“
von NORD/LB Markets wollen wir im Rahmen dieses Issuer Profiles einen Blick auf den
Covered Bond-Markt in der Slowakei werfen und dabei den Fokus auf die Slovenská
sporiteľňa (SLSP; Ticker: SLOSPO) legen. Im Rahmen des Formats „Issuer2Go“ stellt sich
jeweils ein Covered Bond-Emittent einem breiten Publikum vor und ermöglicht es so den
Teilnehmern, etwaige Fragen direkt beim Emittenten zu platzieren. Um mögliche Sprach-
barrieren zu überwinden, bieten wir Ihnen neben der Präsentation des Emittenten in engli-
scher Sprache auch eine simultane Verdolmetschung ins Deutsche an. Am kommenden
Dienstag, den 11. August um 14:30 Uhr (CEST), wird sich die SLSP im Rahmen dieser Veran-
staltungsreihe vorstellen. Haben Sie noch keine Einladung erhalten und möchten gern an
dieser Veranstaltungsreihe teilnehmen? Dann wenden Sie sich umgehend an event-
markets@nordlb.de.

Slowakischer Finanzsektor zeigt sich weiterhin stabil, profitabel und resilient

Die Národná banka Slovenska bewertet in ihrem am 01. Juni 2026 erschienenen Financial
Stability Report (FSR) die Resilienz des Finanzsystems der Slowakei gegen Krisenszenarien.
Die Zentralbank kommt darin zu dem Schluss, dass sich der slowakische Bankensektor trotz
schwächelnder Konjunktur und geopolitischer Unsicherheiten weiterhin in einer robusten
Verfassung befindet. Diese Unsicherheiten spiegeln sich insbesondere in der deutlich ge-
stiegenen Risikovorsorge der slowakischen Institute wider, die mit nunmehr EUR 210 Mio.
auf dem höchsten Stand seit 2020 liegt. Haupttreiber für diese Entwicklung war die Ver-
schlechterung der Kreditqualität bei ausstehenden Konsumentenkrediten. Die NPL-Quote
notiert in dieser Darlehensklasse bei 8,0%, während die sektorweite NPL-Quote mit 2,0%
auf einem niedrigen Niveau rangiert. Aggregiert weist der slowakische Bankensektor eine
komfortable Liquiditätsposition auf. Ende 2025 beliefen sich die sektorweite LCR auf 191%
und die NSFR auf 135%. Beide Kennzahlen lagen damit deutlich oberhalb der regulatori-
schen Mindestanforderung von jeweils 100%, wenngleich weiterhin unter den entspre-
chenden Medianwerten des EU-Bankensektors. Im I. Quartal 2026 konnte der Bankensek-
tor den Gesamtgewinn um +14% Y/Y auf EUR 328 Mio. steigern. Die Inflation lag in der
Slowakei im Juni 2026 mit 3,5% klar über dem Eurozonen-Durchschnitt von 2,8%. Mit Blick
auf die vergangenen Jahre war dies jedoch in den meisten Beobachtungszeiträumen eben-
falls der Fall.

Hohe Nachfrage nach Wohnbauhypotheken – Zentralbank erwartet Normalisierung

Der Trend zu einer hohen Nachfrage nach Hypothekendarlehen setzte sich laut der slowa-
kischen Zentralbank auch im Jahr 2025 fort. Angeschoben wurde diese Entwicklung insbe-
sondere durch das zuvor leicht verbesserte Zinsumfeld sowie die lokal gestiegenen Immo-
bilienpreise. Insbesondere die starke Dynamik im Segment der Anlageimmobilien erhöht
jedoch auch die Risiken am Markt für Wohnimmobilien und erschwert gleichzeitig Erst-
erwerbern den Marktzugang, so die Notenbanker. Um dieser Entwicklung entgegenzu-
steuern, schlägt die Národná banka Slovenska eine Absenkung der LTV-Ratio (Loan to Va-
lue) auf 70% beim Erwerb einer dritten und jeder weiteren Immobilie sowie gleichzeitig
eine Erhöhung der LTV-Ratio auf 90% für Ersterwerber vor. Da sich die Hypothekennach-
frage im IV. Quartal 2025 sowie im I. Quartal 2026 nicht weiter beschleunigt hat, rechnet
die Zentralbank nunmehr mit einer Plateaubildung, sodass der Nachfragehöhepunkt be-
reits im vergangenen Jahr erreicht worden sein dürfte.

3 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

SK: Entwicklung Inflation und Zinsniveau
SK: Nachfragewachstum Hypothekendarlehen
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Dec-15
Jun-16
Dec-16
Jun-17
Dec-17
Jun-18
Dec-18
Jun-19
Dec-19
Jun-20
Dec-20
Jun-21
Dec-21
Jun-22
Dec-22
Jun-23
Dec-23
Jun-24
Dec-24
Jun-25
Dec-25
Jun-26
CPI Inlation (Y/Y)
ECB Deposit Facility Rate

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2019Q1
2020Q1
2021Q1
2022Q1
2023Q1
2024Q1
2025Q1
2026Q1
in %
Nachfragewachstum (Q/Q)

Quelle: Národná banka Slovenska, Bloomberg, Marktdaten, NORD/LB Floor Research

Zuletzt Bonitätsabstufung für den slowakischen Staat durch die Ratingagenturen

Der slowakische Staat wird von Fitch (A-) und Moody’s (A3) auf der gleichen Ratingstufe
bewertet, während S&P eine Notch höher ansetzt und ein Rating von A aufruft (Outlook
bei allen drei Agenturen: Stable). Letztgenannte Agentur nahm am 24. April 2026 eine Ab-
stufung von zuvor A+ vor. Im Ratingvergleich mit den übrigen Mitgliedern der Eurozone
nimmt die Slowakei damit einen der hinteren Plätze ein. Moody’s führt seine Ratingein-
schätzung u.a. auf die solide Schuldentragfähigkeit sowie die in den vergangenen Jahren
beobachtete Einkommenskonvergenz zum Niveau anderer EU-Staaten zurück. Auch die
Mitgliedschaft im Euroraum sowie die glaubwürdige Geldpolitik des Eurosystems wirken
sich kreditpositiv aus. Als Risikofaktor identifiziert Moody’s die relativ hohen und nur lang-
sam sinkenden Haushaltsdefizite und die damit ansteigende Staatsverschuldung. Aufgrund
der hohen Abhängigkeit von den globalen Handelsmärkten und den international vorherr-
schenden protektionistischen Tendenzen ergibt sich ein weiteres Risikofeld für die slowaki-
sche Volkswirtschaft. Belastungen durch die demographische Entwicklung sowie institutio-
nelle Herausforderungen, insbesondere bei der Korruptionsbekämpfung und der Sicher-
stellung der Rechtsstaatlichkeit, wirken sich ebenfalls negativ auf das von Moody’s ange-
setzte Rating aus. Nachdem bereits im vergangenen Jahr nur ein moderates Wachstum der
slowakischen Wirtschaft (+0,8% Y/Y) gemessen werden konnte, rechnet Moody’s auch für
das laufende Jahr mit einem überschaubaren Wachstum des Bruttoinlandproduktes in
Höhe von +0,7%.

Rekordemissionsvolumina in CEE-Region – Slowakei als wichtigster Treiber

Die CEE-Region hat sich in den vergangenen Monaten als einer der dynamischsten Märkte
für die Emission von Covered Bonds im EUR-Benchmarkformat erwiesen. Mit einem Neu-
emissionsvolumen von EUR 6,5 Mrd. ytd wurde bereits zur Jahresmitte der Jahresrekord
aus 2025 (EUR 6,25 Mrd.) übertroffen. Mit insgesamt vier neu begebenen Covered Bonds
in einem Gesamtvolumen von EUR 2,5 Mrd. stellt die Jurisdiktion Slowakei weiterhin den
wichtigsten Teilmarkt innerhalb der CEE-Region dar. Insgesamt summiert sich das emittier-
te Volumen slowakischer EUR-Benchmarks auf EUR 11,5 Mrd. Mit einem ausstehenden
Volumen von EUR 3,75 Mrd. weist die Všeobecná úverová banka (VUB) den größten Anteil
auf, dicht gefolgt von der SLSP, deren ausstehendes Volumen gedeckter Anleihen aktuell
EUR 3,25 Mrd. beträgt. Beide Institute waren 2026 bereits am Primärmarkt aktiv. Gleiches
gilt für die Tatra banka und die Československá obchodní banka, sodass aus der Riege der
slowakischen EUR-Benchmarkemittenten am aktuellen Rand lediglich für die Prima banka
Slovensko das Jahresdebüt noch aussteht.

4 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

EUR BMK SK: Ausstehendes Volumen (in EUR Mrd.)
EUR BMK SK: Neuemissionen
3.75; 32%
3.25; 28%
2.20; 19%
1.50; 13%
1.00; 8%
VUBSK
SLOSPO
TATSK
PKBSK
CSOBSK

0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
EURbn
VUBSK
PKBSK
SLOSPO
TATSK
CSOBSK

Quelle: Bloomberg, Marktdaten, NORD/LB Floor Research

Ein Überblick über die Slovenská sporiteľňa

Das Institut mit Hauptsitz in Bratislava gehört vollständig zur österreichischen Erste Group
und wird von den Aufsichtsbehörden als national systemrelevant eingestuft; woraus ein
zusätzlicher Kapitalpuffer von 2% resultiert. Die SLSP ist gemessen an der Bilanzsumme
(H1/2026: EUR 27,6 Mrd.) die größte Geschäftsbank der Slowakei und betreut ihre Kunden
mit mehr als 3.500 Mitarbeitenden in 143 Filialen. Das Institut bietet seinen Privat- und Fir-
menkunden neben dem klassischen Bankgeschäft auch Produkte aus dem Bereich Asset
Management an. Die Bank verfügt in ihrem Heimatmarkt über führende Marktanteile bei
Krediten und Einlagen (FY/2025: jeweils rund 23%). Das Kreditportfolio der Bank besteht
überwiegend aus Darlehen an Privatkunden (H1/2026: 70,1%) sowie Unternehmenskunden
(27,2%). Das Institut berichtet in den Segmenten „Retail“ (H1/2026: 63,2% des Vorsteuer-
ergebnisses), „Corporates“ (17,6%), „Group Markets“ (5,9%) sowie „Asset Liability Manage-
ment, Local Corporate Center and Free Capital“ (13,3%). Der Refinanzierungsmix der Bank
setzt sich primär aus Kundeneinlagen (H1/2026: 70,3%) und emittierten Schuldverschrei-
bungen (18,9%) zusammen. Diese bestehen vorwiegend aus hypothekarisch besicherten
Covered Bonds (H1/2026: 67,6%).
Fälligkeitsprofil SLSP nach Zahlungsrang
Fälligkeitsprofil SLSP nach Währung
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
EURm
Secured
Senior Preferred
Jr Subordinated Unsecured
Subordinated Unsecured
Sr Unsecured
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
EURm
EUR
USD
Quelle: Bloomberg, Marktdaten, NORD/LB Floor Research

5 / Issuer2Go: Ein Blick auf die Slowakei // 10. August 2026

Programme data

Spread overview (BMK) – Slovakia
30 June 2026
Mortgage

0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
1
2
3
4
5
6
ASW in bp
years to maturity
SLOSPO_M
SK_M

Covered bonds outstanding
EUR 4.278bn
Cover pool volume
EUR 6.034bn
Current OC (nominal / legal)
41.0% / 5.0%
Loan purpose
36.9% Remortgage
Main country
100% Slovakia
Main region
20.0% Bratislava
Number of loans
110,287
Number of borrowers
97,471
Fixed interest (Cover Pool / Covered Bonds)
66.6% / 100%
LTV (indexed)
42.6%
WAL (Covered Bonds)
2.6y
CB Rating (Fitch / Moody’s / S&P)
- / Aaa / -
Quelle: Emittent, Ratingagenturen, Bloomberg, NORD/LB Floor Research

Deckungsstockwerte geographisch ausschließlich in der Slowakei zu verorten

Die SLSP meldete zum 30. Juni 2026 ein ausstehendes Covered Bond-Volumen in Höhe von
EUR 4,3 Mrd. Demgegenüber stehen Deckungswerte in Höhe von EUR 6,0 Mrd. Die
rechnerische Übersicherungsquote liegt mit 41,0% über der gesetzlich geforderten
Übersicherung von 5%. Am aktuellen Rand ist die Bank ausschließlich mit in EUR
denominierten gedeckten Benchmarkanleihen am Markt aktiv. Zuletzt emittierte das
Institut im Januar 2026 eine EUR-Benchmark, die ein Volumen von EUR 750 Mio. bei einer
initialen Laufzeit von 6,0y aufwies. Hervorzuheben ist außerdem, dass das Institut im
September 2022 einen ersten grünen ESG-Covered Bond im EUR-Benchmarksegment
emittierte. Hierzu griff die Bank auf das Sustainable Finance Framework ihrer öster-
reichischen Mutter zurück. Der Mortgage Cover Pool der SLSP enthält mit 99,3% nahezu
ausschließlich primäre Deckungsstockwerte, bei denen es sich vollumfänglich um wohn-
wirtschaftliche Darlehen handelt. 36,9% der Darlehen wurden dabei zu Umschuldungs-
zwecken (Kategorie: „Remortgage“) verwendet, während 33,9% dem Kauf von Wohn-
eigentum zuzuordnen sind. Zudem sind die Cover Assets alle innerhalb der Slowakei zu
verorten und folglich auch in EUR denominiert. Die Granularität des Pools kommt
insbesondere in der Anzahl der Darlehen (110.287) und der einzelnen Kreditnehmer
(97.471) zum Ausdruck. Mit Blick auf die regionale Verteilung innerhalb der Slowakei
entfällt mit 20,0% der größte Anteil der originären Deckungswerte auf die Hauptstadt
Bratislava, gefolgt von Trnava (13,2%), Žilina (13,1%) sowie Košice (11,9%). Zwei Drittel der
Hypothekenkredite im Cover P