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title: "FuW-Value-Portfolio fügt Alcon in die Value-Auswahl hinzu; Wertzuwachs 14,3% seit April"
sdDatePublished: "2026-08-11T15:16:00Z"
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FuW-Value-Portfolio fügt Alcon in die Value-Auswahl hinzu; Wertzuwachs 14,3% seit April

20260808-FUW-FUW-010-1786121057

10
Samstag, 8. August 2026 · Nr. 61
Das FuW-Value-Portfolio trumpft auf
FuW-ANLAGEPRODUKT In einem günstigen Marktumfeld pulverisiert die Aktienauswahl ihren bisherigen Rekord. Alcon werden neu dazugenommen.
BILD: GETTY IMAGES
Der Augenchirurgiespezialist Alcon kommt neu in die Value-Auswahl.
CHRISTIAN BRAUN
S
o hebe dich denn aus den Nebeln des
Grams
auf
des
Selbstvertrauens
mächtigen Fittichen aufwärts.» Das
FuW-Value-Portfolio ist dem Rat des Dich-
ters und Schriftstellers Christian Morgen-
stern gefolgt. In der Auswertungsperiode
29.April bis 5.August hat es sich zu einem
Wertzuwachs von 14,3% tragen lassen und
einen neuen Höchststand erreicht. Zu
konstanten Wechselkursen beträgt die
Zunahme 13,1%.
Damit hat es etwas besser abgeschnit-
ten als der Swiss Market Index (SMI), der
FuW Swiss 50, der Stoxx Europe 50 und
der S&P 500. Die sind, ebenfalls von einer
Selbstvertrauen ausstrahlenden Börsen-
stimmung stimuliert und ebenfalls inklu-
sive Dividenden, 12 und 10 sowie 11,2 und
8,6% höhergerückt.
Europa kommt in Fahrt
Ausser der Performance gefällt, dass der
Wertgewinn breit abgestützt ist, sowohl
geografisch dank einer starken Entwick-
lung des Europa-Teils als auch nach Bran-
chen. Impulse hat unter anderem der
Halbleitersektor geliefert. Der Anlagen-
bauer Applied Materials und der Zuliefe-
rer Comet sind 40 und 22% avanciert. Sie
hatten zwischenzeitlich noch viel höher
notiert, konnten ihr jeweiliges Niveau in
einem von hoher Volatilität geprägten
Umfeld aber nicht halten.
Daneben springen Industrietitel wie
Sika, Georg Fischer (Ende April aufge-
stockt) und Amcor ins Auge. Ebenfalls zur
guten Leistung beigetragen haben der
Industriedienstleister SGS sowie konsum-
orientierte Titel wie Heineken und Givau-
dan. Letztere waren Ende April neu in die
Auswahl aufgenommen worden, genauso
wie der Gesundheitswert Thermo Fisher,
der sich ähnlich gut eingeführt hat. Auch
Technologiewerte wie Apple und Micro-
soft haben sich nicht lumpen lassen.
Auf der Verliererseite finden sich unter
anderem Amrize, die Ende Januar zu
41.30 Fr. das Stück neu einbezogen wor-
den waren. An sie glaubt FuW nach wie
vor. Fortgesetzt hat sich ausserdem das
Elend von Accenture.
Unklarheit, ob KI dem Strategie- und
Technologieberater schadet oder nützt, ein
verlangsamtes Umsatzwachstum, Mar-
gendruck aufgrund hoher KI-bezogener
Investitionen und eine Bewertungskorrek-
tur haben belastet. Analysten äussern sich
mehrheitlich
zuversichtlich,
doch
bis
mehr Klarheit besteht, dürfte es ungeach-
tet
einer
rekordniedrigen
Bewertung
schwierig bleiben – zum Abstossen zu
spät, zum Aufstocken zu früh. Die jüngste
Erholung lässt allerdings hoffen.
Abgestossen worden sind im Zuge der
jüngsten Umschichtung dagegen die vor
neun Monaten aufgenommenen Aktien
Azelis Group. Wegen unklarer Aussichten
hat FuW den Gewinn (11%) realisiert, um
Mittel für neue Engagements freizuma-
chen und bestehende zu vergrössern. Re-
duziert worden ist zudem der Anteil an
Applied Materials – er soll nicht ausufern.
Mit offenen Augen
Investiert worden sind die Mittel in drei
Aufstockungen und einen Neuzugang.
Die Aufstockungen betreffen Air Liquide,
Microsoft und Saint-Gobain. Ihre Aussich-
ten werden durchweg als gut eingeschätzt.
Air Liquide befindet sich auf einem Auf-
wärtspfad, Microsoft zeigt Fortschritte in
der Monetisierung von KI-Investitionen,
Saint-Gobain bringt beste Voraussetzun-
gen für eine Erholung im Bau mit.
Neu ins Portfolio gekommen sind die
Aktien von Alcon, des Weltmarktführers
in den Bereichen augenchirurgische Pro-
dukte und Kontaktlinsen.
Zur Erinnerung: Eingang in die Aus-
wahlfindennurTitel,vondenenangenom-
men wird, dass sie unterbewertet sind und
dieses Zuwenig mit der Zeit wettmachen
werden. Ist die Unterbewertung dereinst
behoben, dürfen sie im Portfolio verblei-
ben, solange dies berechtigt erscheint.
Auf Alcon trifft das Kriterium der
Unterbewertung sicher zu. Alle Bewer-
tungskennzahlen liegen meist klar unter
dem mehrjährigen Schnitt, auch das Kurs-
Gewinn-Verhältnis. Auf Zwölfmonatssicht
bewegt es sich in zuvor nie gesehenen Nie-
derungen. Selbst wenn Alcon nicht in al-
len Belangen überzeugt, wirkt das über-
trieben. Immerhin rechnen Analysten bis
2028 mit je rund 6% Umsatzwachstum pro
Jahr und, dank einer vom Management in
Aussicht gestellten Margenexpansion, mit
einer jeweils rund doppelt so hohen Steige-
rung des Kerngewinns je Titel.
Das erste Quartal ist gelungen. Die
Kern-Ebit-Marge ist auf 21,2% gestiegen.
Zudem ist das neue Aktienrückkaufpro-
gramm doppelt so gross wie das vorhe-
rige. Nichtsdestotrotz wurden die Aktien
Alcon abgestraft. In jüngster Zeit tendie-
ren sie nun aber wieder höher. Das durch-
schnittliche Kursziel von Analysten be-
trägt gut 72 Fr. Die Wette gilt.
Der Leistungsausweis
Die Gewinner
Die Neuzugänge
Die Schwergewichte
Die Verlierer
Die Abgänge
Azelis Group
Kurs: 11.84 € | ISIN: AZE
MSCI World Index angeglichen
Quelle: Bloomberg
2023
2024
2025
2026
0
10
20
30
40
50
Die grössten Positionen nach Umschichtung
Quelle: FuW / Grafik: FuW, sp
Applied Materials
Alphabet A
Finning Intl.
Microsoft
Givaudan
Comet
Apple
Saint-Gobain
Axa
Coca-Cola
Air Liquide
Eiffage
SGS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
in %
Gewicht
Alcon N
Kurs: 57.12 Fr.| Valor: 43249246
MSCI World Index angeglichen
Quelle: Bloomberg
2023
2024
2025
2026
40
60
80
100
120
Applied Materials
Kurs: 527.48 $ | Symbol: AMAT
MSCI World Index angeglichen
Sika N (in Fr.) angeglichen
Georg Fischer N (in Fr.) angeglichen
Quelle: Bloomberg
2023
2024
2025
2026
0
200
400
600
Eiffage
Kurs: 124 €| ISIN: FR0000130452
MSCI World Index angeglichen
Amrize N (in Fr.) angeglichen
Accenture (in $) angeglichen
Quelle: Bloomberg
27. Juni 2025 bis 7. August 2026
50
75
100
125
150
Performance seit Beginn
700
800
900
600
500
400
300
200
100
2021
2022
2023
2024
2026
2025
Portfolio und Indizes inkl. Dividenden (Total Return)
Quelle: FuW, Bloomberg / Grafik: FuW, sp
Indexiert, 25.9.2008 = 100
Stoxx Europe 50 (in €)
SMI (in Fr.)
FuW-Value-Portfolio (in Fr.)
S&P 500 (in $)
Die neue Zusammensetzung
Interessierte können direkt
in das FuW-Value-Portfolio
investieren: Ein Exchange
Traded Product (ETP+) ist
seit Juni 2023 an der SIX
Swiss Exchange kotiert. Emittent des Anla-
geprodukts ist Leonteq. Das ETP+ gewährt
einen unmittelbaren und günstigen Zugang
zum Value-Portfolio. Die Verwaltungsgebühr
beträgt 0,92% pro Jahr. Die Valorennummer
lautet 117 179 724, das Börsensymbol
heisst FUWVP. Verglichen mit dem Portfolio
entwickelt sich das Anlageprodukt etwas
schwächer, weil statt der Brutto- nur die
Nettodividenden (abzüglich Verrechnungs-
steuer) reinvestiert werden können, sowie
wegen der Verwaltungsgebühr, die von der
Performance abgezogen wird. Das ETP+ ist
mit einem bei SIX hinterlegten Pfand besi-
chert. Weitere Informationen finden sich
unter www.fuw.ch/invest.
Das Anlageprodukt
Marktkap.
Dividenden-
Aktienkurs in LW
Anzahl
Wert
Wert
Anteil
Unternehmen
Land
Branche
in Mrd. LW
rendite in %
29.4.2026
5.8.2026
+/– in %
Aktien
in LW
in Fr.
in %
Nordamerika-Teil
Accenture
US
Beratung
104,5
3,8
180.26
170.73
–5,3
60
10 244
8274
1,4
Alphabet A
US
Technologie
4418,8
0,2
349.94
362.43
+3,6
130
47 116
38 056
6,4
Amcor
US
Industrie
22,1
5,4
37.35
47.75
+27,8
490
23 398
18 898
3,2
Amrize (Fr.)
US
Bauwesen
24,1
1,3
45.38
42.55
–6,2
390
16 595
16 595
2,8
Apple
US
Technologie
4538,8
0,3
270.17
311.00
+15,1
95
29 545
23 863
4,0
Applied Materials
US
Industrie
424,2
0,4
382.59
534.24
+39,6
140
74 794
60 411
10,1
CCL Industries (kan. $)
CA
Industrie
15,9
1,5
84.04
93.73
+11,5
345
32 337
18 632
3,1
Coca-Cola
US
Basiskonsum
373,6
2,5
78.87
86.83
+10,1
330
28 654
23 144
3,9
Corteva
US
Agrochemie
52,5
0,9
79.37
78.67
–0,9
320
25 174
20 333
3,4
Finning International (kan. $)
CA
Handel
12,9
1,3
96.70
98.72
+2,1
535
52 815
30 432
5,1
Microsoft
US
Technologie
3619,7
0,8
424.46
487.46
+14,8
67
32 660
26 379
4,4
Thermo Fisher Scientific
US
Gesundheit
213,7
0,3
466.26
577.83
+23,9
45
26 002
21 002
3,5
Europa-Teil
Air Liquide (€)
FR
Industriegase
110,8
2,1
180.56
173.58
–3,9
115
19 962
18 614
3,1
Axa (€)
FR
Versicherung
93,4
5,6
40.22
44.67
+11,1
560
25 015
23 326
3,9
Azelis Group (€)
BE
Chemiedienste
2,8
2,0
11.18
11.59
+3,7
1475
17 095
15 941
2,7
Burckhardt Compression (Fr.)
CH
Industrie
1,7
3,7
515.00
505.00
–1,9
25
12 625
12 625
2,1
Comet (Fr.)
CH
Technologie
2,9
0,5
301.00
367.40
+22,1
65
23 881
23 881
4,0
Eiffage (€)
FR
Bauwesen
12,2
4,1
134.45
124.60
–7,3
190
23 674
22 076
3,7
Georg Fischer (Fr.)
CH
Industrie
4,4
2,5
42.08
53.90
+28,1
375
20 213
20 213
3,4
Givaudan (Fr.)
CH
Inhaltsstoffe
31,4
2,2
2790
3403
+22,0
8
27 224
27 224
4,6
Heineken (€)
NL
Basiskonsum
44,9
2,6
64.86
79.40
+22,4
215
17 071
15 919
2,7
LVMH (€)
FR
Nicht-Basiskonsum
237,8
2,7
446.65
479.70
+7,4
26
12 472
11 630
1,9
Nestlé (Fr.)
CH
Basiskonsum
209,6
3,9
79.30
81.35
+2,6
205
16 677
16 677
2,8
Saint-Gobain (€)
FR
Industrie
42,3
2,8
76.58
85.54
+11,7
260
22 240
20 739
3,5
SGS (Fr.)
CH
Industriedienste
19,5
3,3
84.00
97.82
+16,5
220
21 520
21 520
3,6
Sika (Fr.)
CH
Bauwesen
31,4
1,9
143.00
195.50
+36,7
100
19 550
19 550
3,3
Barmittel in Fr. (vor Umschichtung)
21 500
3,6
Wert FuW-Value-Portfolio am 5. August 2026, in Fr.
597 454
100,0
Wert FuW-Value-Portfolio am 29. April 2026, in Fr.
522 681
Performance (Total Return) in %
14,3
2 FuW-Value-Portfolio: Anpassungen per 5. August 2026
Teilverkauf: Applied Materials ($) US
Industrie
424,2
0,4
534.24
15
8014
6473
Verkauf: Azelis Group (€)
BE
Chemiedienste
2,8
2,0
11.59
1475
17 095
15 941
Aufstockung: Air Liquide (€)
FR
Industriegase
110,8
2,1
173.58
25
4340
4047
Aufstockung: Microsoft ($)
US
Technologie
3619,7
0,8
487.46
8
3900
3150
Aufstockung: Saint-Gobain (€)
FR
Industrie
42,3
2,8
85.54
35
2994
2792
Kauf: Alcon (Fr.)
CH
Gesundheit
28,4
0,5
56.74
290
16 455
16 455
LW = Landeswährung (1 € = 0.93 Fr., 1 $ = 0.81 Fr., 1 kan. $ = 0.58 Fr.)
Quelle: Bloomberg, FuW
1 FuW-Value-Portfolio: Auswertung der Periode 29. April bis 5. August
Accenture
Georg Fischer
Air Liquide
Givaudan
Alcon (neu)
Heineken
Alphabet A
LVMH
Amcor
Microsoft
Amrize
Nestlé
Apple
Saint-Gobain
Applied Materials
SGS
Axa
Sika
Burckhardt Compression
Thermo Fisher Scientific
CCL Industries
Coca-Cola
Comet
Corteva
Eiffage
Finning International