FuW-Value-Portfolio fügt Alcon in die Value-Auswahl hinzu; Wertzuwachs 14,3% seit April
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10 Samstag, 8. August 2026 · Nr. 61 Das FuW-Value-Portfolio trumpft auf FuW-ANLAGEPRODUKT In einem günstigen Marktumfeld pulverisiert die Aktienauswahl ihren bisherigen Rekord. Alcon werden neu dazugenommen. BILD: GETTY IMAGES Der Augenchirurgiespezialist Alcon kommt neu in die Value-Auswahl. CHRISTIAN BRAUN S o hebe dich denn aus den Nebeln des Grams auf des Selbstvertrauens mächtigen Fittichen aufwärts.» Das FuW-Value-Portfolio ist dem Rat des Dich- ters und Schriftstellers Christian Morgen- stern gefolgt. In der Auswertungsperiode 29.April bis 5.August hat es sich zu einem Wertzuwachs von 14,3% tragen lassen und einen neuen Höchststand erreicht. Zu konstanten Wechselkursen beträgt die Zunahme 13,1%. Damit hat es etwas besser abgeschnit- ten als der Swiss Market Index (SMI), der FuW Swiss 50, der Stoxx Europe 50 und der S&P 500. Die sind, ebenfalls von einer Selbstvertrauen ausstrahlenden Börsen- stimmung stimuliert und ebenfalls inklu- sive Dividenden, 12 und 10 sowie 11,2 und 8,6% höhergerückt. Europa kommt in Fahrt Ausser der Performance gefällt, dass der Wertgewinn breit abgestützt ist, sowohl geografisch dank einer starken Entwick- lung des Europa-Teils als auch nach Bran- chen. Impulse hat unter anderem der Halbleitersektor geliefert. Der Anlagen- bauer Applied Materials und der Zuliefe- rer Comet sind 40 und 22% avanciert. Sie hatten zwischenzeitlich noch viel höher notiert, konnten ihr jeweiliges Niveau in einem von hoher Volatilität geprägten Umfeld aber nicht halten. Daneben springen Industrietitel wie Sika, Georg Fischer (Ende April aufge- stockt) und Amcor ins Auge. Ebenfalls zur guten Leistung beigetragen haben der Industriedienstleister SGS sowie konsum- orientierte Titel wie Heineken und Givau- dan. Letztere waren Ende April neu in die Auswahl aufgenommen worden, genauso wie der Gesundheitswert Thermo Fisher, der sich ähnlich gut eingeführt hat. Auch Technologiewerte wie Apple und Micro- soft haben sich nicht lumpen lassen. Auf der Verliererseite finden sich unter anderem Amrize, die Ende Januar zu 41.30 Fr. das Stück neu einbezogen wor- den waren. An sie glaubt FuW nach wie vor. Fortgesetzt hat sich ausserdem das Elend von Accenture. Unklarheit, ob KI dem Strategie- und Technologieberater schadet oder nützt, ein verlangsamtes Umsatzwachstum, Mar- gendruck aufgrund hoher KI-bezogener Investitionen und eine Bewertungskorrek- tur haben belastet. Analysten äussern sich mehrheitlich zuversichtlich, doch bis mehr Klarheit besteht, dürfte es ungeach- tet einer rekordniedrigen Bewertung schwierig bleiben – zum Abstossen zu spät, zum Aufstocken zu früh. Die jüngste Erholung lässt allerdings hoffen. Abgestossen worden sind im Zuge der jüngsten Umschichtung dagegen die vor neun Monaten aufgenommenen Aktien Azelis Group. Wegen unklarer Aussichten hat FuW den Gewinn (11%) realisiert, um Mittel für neue Engagements freizuma- chen und bestehende zu vergrössern. Re- duziert worden ist zudem der Anteil an Applied Materials – er soll nicht ausufern. Mit offenen Augen Investiert worden sind die Mittel in drei Aufstockungen und einen Neuzugang. Die Aufstockungen betreffen Air Liquide, Microsoft und Saint-Gobain. Ihre Aussich- ten werden durchweg als gut eingeschätzt. Air Liquide befindet sich auf einem Auf- wärtspfad, Microsoft zeigt Fortschritte in der Monetisierung von KI-Investitionen, Saint-Gobain bringt beste Voraussetzun- gen für eine Erholung im Bau mit. Neu ins Portfolio gekommen sind die Aktien von Alcon, des Weltmarktführers in den Bereichen augenchirurgische Pro- dukte und Kontaktlinsen. Zur Erinnerung: Eingang in die Aus- wahlfindennurTitel,vondenenangenom- men wird, dass sie unterbewertet sind und dieses Zuwenig mit der Zeit wettmachen werden. Ist die Unterbewertung dereinst behoben, dürfen sie im Portfolio verblei- ben, solange dies berechtigt erscheint. Auf Alcon trifft das Kriterium der Unterbewertung sicher zu. Alle Bewer- tungskennzahlen liegen meist klar unter dem mehrjährigen Schnitt, auch das Kurs- Gewinn-Verhältnis. Auf Zwölfmonatssicht bewegt es sich in zuvor nie gesehenen Nie- derungen. Selbst wenn Alcon nicht in al- len Belangen überzeugt, wirkt das über- trieben. Immerhin rechnen Analysten bis 2028 mit je rund 6% Umsatzwachstum pro Jahr und, dank einer vom Management in Aussicht gestellten Margenexpansion, mit einer jeweils rund doppelt so hohen Steige- rung des Kerngewinns je Titel. Das erste Quartal ist gelungen. Die Kern-Ebit-Marge ist auf 21,2% gestiegen. Zudem ist das neue Aktienrückkaufpro- gramm doppelt so gross wie das vorhe- rige. Nichtsdestotrotz wurden die Aktien Alcon abgestraft. In jüngster Zeit tendie- ren sie nun aber wieder höher. Das durch- schnittliche Kursziel von Analysten be- trägt gut 72 Fr. Die Wette gilt. Der Leistungsausweis Die Gewinner Die Neuzugänge Die Schwergewichte Die Verlierer Die Abgänge Azelis Group Kurs: 11.84 € | ISIN: AZE MSCI World Index angeglichen Quelle: Bloomberg 2023 2024 2025 2026 0 10 20 30 40 50 Die grössten Positionen nach Umschichtung Quelle: FuW / Grafik: FuW, sp Applied Materials Alphabet A Finning Intl. Microsoft Givaudan Comet Apple Saint-Gobain Axa Coca-Cola Air Liquide Eiffage SGS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 in % Gewicht Alcon N Kurs: 57.12 Fr.| Valor: 43249246 MSCI World Index angeglichen Quelle: Bloomberg 2023 2024 2025 2026 40 60 80 100 120 Applied Materials Kurs: 527.48 $ | Symbol: AMAT MSCI World Index angeglichen Sika N (in Fr.) angeglichen Georg Fischer N (in Fr.) angeglichen Quelle: Bloomberg 2023 2024 2025 2026 0 200 400 600 Eiffage Kurs: 124 €| ISIN: FR0000130452 MSCI World Index angeglichen Amrize N (in Fr.) angeglichen Accenture (in $) angeglichen Quelle: Bloomberg 27. Juni 2025 bis 7. August 2026 50 75 100 125 150 Performance seit Beginn 700 800 900 600 500 400 300 200 100 2021 2022 2023 2024 2026 2025 Portfolio und Indizes inkl. Dividenden (Total Return) Quelle: FuW, Bloomberg / Grafik: FuW, sp Indexiert, 25.9.2008 = 100 Stoxx Europe 50 (in €) SMI (in Fr.) FuW-Value-Portfolio (in Fr.) S&P 500 (in $) Die neue Zusammensetzung Interessierte können direkt in das FuW-Value-Portfolio investieren: Ein Exchange Traded Product (ETP+) ist seit Juni 2023 an der SIX Swiss Exchange kotiert. Emittent des Anla- geprodukts ist Leonteq. Das ETP+ gewährt einen unmittelbaren und günstigen Zugang zum Value-Portfolio. Die Verwaltungsgebühr beträgt 0,92% pro Jahr. Die Valorennummer lautet 117 179 724, das Börsensymbol heisst FUWVP. Verglichen mit dem Portfolio entwickelt sich das Anlageprodukt etwas schwächer, weil statt der Brutto- nur die Nettodividenden (abzüglich Verrechnungs- steuer) reinvestiert werden können, sowie wegen der Verwaltungsgebühr, die von der Performance abgezogen wird. Das ETP+ ist mit einem bei SIX hinterlegten Pfand besi- chert. Weitere Informationen finden sich unter www.fuw.ch/invest. Das Anlageprodukt Marktkap. Dividenden- Aktienkurs in LW Anzahl Wert Wert Anteil Unternehmen Land Branche in Mrd. LW rendite in % 29.4.2026 5.8.2026 +/– in % Aktien in LW in Fr. in % Nordamerika-Teil Accenture US Beratung 104,5 3,8 180.26 170.73 –5,3 60 10 244 8274 1,4 Alphabet A US Technologie 4418,8 0,2 349.94 362.43 +3,6 130 47 116 38 056 6,4 Amcor US Industrie 22,1 5,4 37.35 47.75 +27,8 490 23 398 18 898 3,2 Amrize (Fr.) US Bauwesen 24,1 1,3 45.38 42.55 –6,2 390 16 595 16 595 2,8 Apple US Technologie 4538,8 0,3 270.17 311.00 +15,1 95 29 545 23 863 4,0 Applied Materials US Industrie 424,2 0,4 382.59 534.24 +39,6 140 74 794 60 411 10,1 CCL Industries (kan. $) CA Industrie 15,9 1,5 84.04 93.73 +11,5 345 32 337 18 632 3,1 Coca-Cola US Basiskonsum 373,6 2,5 78.87 86.83 +10,1 330 28 654 23 144 3,9 Corteva US Agrochemie 52,5 0,9 79.37 78.67 –0,9 320 25 174 20 333 3,4 Finning International (kan. $) CA Handel 12,9 1,3 96.70 98.72 +2,1 535 52 815 30 432 5,1 Microsoft US Technologie 3619,7 0,8 424.46 487.46 +14,8 67 32 660 26 379 4,4 Thermo Fisher Scientific US Gesundheit 213,7 0,3 466.26 577.83 +23,9 45 26 002 21 002 3,5 Europa-Teil Air Liquide (€) FR Industriegase 110,8 2,1 180.56 173.58 –3,9 115 19 962 18 614 3,1 Axa (€) FR Versicherung 93,4 5,6 40.22 44.67 +11,1 560 25 015 23 326 3,9 Azelis Group (€) BE Chemiedienste 2,8 2,0 11.18 11.59 +3,7 1475 17 095 15 941 2,7 Burckhardt Compression (Fr.) CH Industrie 1,7 3,7 515.00 505.00 –1,9 25 12 625 12 625 2,1 Comet (Fr.) CH Technologie 2,9 0,5 301.00 367.40 +22,1 65 23 881 23 881 4,0 Eiffage (€) FR Bauwesen 12,2 4,1 134.45 124.60 –7,3 190 23 674 22 076 3,7 Georg Fischer (Fr.) CH Industrie 4,4 2,5 42.08 53.90 +28,1 375 20 213 20 213 3,4 Givaudan (Fr.) CH Inhaltsstoffe 31,4 2,2 2790 3403 +22,0 8 27 224 27 224 4,6 Heineken (€) NL Basiskonsum 44,9 2,6 64.86 79.40 +22,4 215 17 071 15 919 2,7 LVMH (€) FR Nicht-Basiskonsum 237,8 2,7 446.65 479.70 +7,4 26 12 472 11 630 1,9 Nestlé (Fr.) CH Basiskonsum 209,6 3,9 79.30 81.35 +2,6 205 16 677 16 677 2,8 Saint-Gobain (€) FR Industrie 42,3 2,8 76.58 85.54 +11,7 260 22 240 20 739 3,5 SGS (Fr.) CH Industriedienste 19,5 3,3 84.00 97.82 +16,5 220 21 520 21 520 3,6 Sika (Fr.) CH Bauwesen 31,4 1,9 143.00 195.50 +36,7 100 19 550 19 550 3,3 Barmittel in Fr. (vor Umschichtung) 21 500 3,6 Wert FuW-Value-Portfolio am 5. August 2026, in Fr. 597 454 100,0 Wert FuW-Value-Portfolio am 29. April 2026, in Fr. 522 681 Performance (Total Return) in % 14,3 2 FuW-Value-Portfolio: Anpassungen per 5. August 2026 Teilverkauf: Applied Materials ($) US Industrie 424,2 0,4 534.24 15 8014 6473 Verkauf: Azelis Group (€) BE Chemiedienste 2,8 2,0 11.59 1475 17 095 15 941 Aufstockung: Air Liquide (€) FR Industriegase 110,8 2,1 173.58 25 4340 4047 Aufstockung: Microsoft ($) US Technologie 3619,7 0,8 487.46 8 3900 3150 Aufstockung: Saint-Gobain (€) FR Industrie 42,3 2,8 85.54 35 2994 2792 Kauf: Alcon (Fr.) CH Gesundheit 28,4 0,5 56.74 290 16 455 16 455 LW = Landeswährung (1 € = 0.93 Fr., 1 $ = 0.81 Fr., 1 kan. $ = 0.58 Fr.) Quelle: Bloomberg, FuW 1 FuW-Value-Portfolio: Auswertung der Periode 29. April bis 5. August Accenture Georg Fischer Air Liquide Givaudan Alcon (neu) Heineken Alphabet A LVMH Amcor Microsoft Amrize Nestlé Apple Saint-Gobain Applied Materials SGS Axa Sika Burckhardt Compression Thermo Fisher Scientific CCL Industries Coca-Cola Comet Corteva Eiffage Finning International